金刚石工具需求年均增长15%：金刚石由于其超强的硬度而被广泛地应用于工具制造，石材、机械、建筑、交通、汽车及国防工业等多个领域都是其下游。北京华经视点信息咨询有限公司撰写的《2007～2008年中国金刚石工具行业市场深度分析报告》指出，2002年全球金刚石工具的市场容量已突破100亿美元，2009年将突破200亿美元，一直保持年均15%左右的增长率。国际金刚石工具产业加速向中国转移，国内金刚石工具需求增速有望超过世界平均水平。

　　金刚石工具的龙头企业：博深工具主营金刚石工具、小型建筑施工机具和合金工具等，成立于1998年12月；现在总股本13000万股，一致行动人陈怀荣、任京建、程辉、张淑玉和陈怀奎等5人持有10515.31万股，占80.89%。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，河北省高新技术企业；公司是我国金刚石工具行业的龙头企业，最近几年出口总额、国内销售总额均居行业前列。

　　上半年出口下降，毛利率继续提升：上半年，公司实现营业收入1.64亿元，同比下降18.12%。上半年收入下降主要是由于主导产品出口下降。上半年，美洲、欧洲地区出口分别下降32.87%、30.16%；整体出口下降29.92%。上半年营业毛利率34.77%，比去年上升2.43个百分点；主要原因是产品提价、工艺改变降低原材料成本。

　　募集资金项目增加高端产品产能：拟发行不超过4340万股，募集资金用于激光焊接金刚石工具技改、小型建筑施工机具技改和技术中心建设项目。项目总投资为40750万元，建设期2年。项目达产后，新增产能金刚石圆锯片84万片、工程薄壁钻头90万支、钻孔机35万台、切割机3万台，年新增收入75024万元，净利润10841.57万元。

　　合理估值为13.2～13.65元：我们预计2009～2011年分别实现每股收益0.33元、0.39元、0.48元。我们按照最近发行的三家中小企业板上市公司发行市盈率平均数31.78和25.67倍测算(2008年摊薄和2009年动态)，发行价格区间8.47～10.17元，均值9.3元。按照2009年40倍、2010年35倍PE对公司进行估值，公司合理价在13.2～13.65元之间。www.world-stone.com

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